I. Makró háttér: A Hormuzi-szoros blokád kirobbantja az ellátási lánc válságát
A fémpiacokon ezen a héten tapasztalható éles eltérés fő kiváltó oka a közel-keleti geopolitikai konfliktusok hirtelen eszkalációja volt. A megromlott amerikai-iráni kapcsolatok és a Hormuzi-szoroson keresztüli szállítás megszakadása mély pánikot váltott ki a kénellátás miatt. A kén a réz- és nikkelgyártás kritikus nyersanyaga – a világ finomított réztermelésének körülbelül 20%-a a kénsavas kilúgozási módszeren alapul, Indonézia kénsav-alapanyagának körülbelül 75%-a pedig a Közel-Keletről származik. Az ellátási zavarok közvetlenül megnövelték a színesfémek előállítási költségeit. Ugyanakkor az Egyesült Államok júniusi CPI- és PPI-adatai a vártnál hűvösebbek voltak, és a gyengébb dollár makroszintű támogatást nyújtott a fémértékelésekhez.
II. Nemesfémek: A biztonságos-Haven Logic meghibásodik, az arany 4000 dollár alá kerül
A geopolitikai konfliktusok eszkalációja nem növelte az arany árfolyamát. Július 16-án a londoni azonnali arany 3977,41 USD/oz-on zárt, ami 2,03%-os eséssel, nyolchavi mélypontra érte el; A COMEX határidős aranyügyletek 3979,9 USD/oz-on állapodtak meg, átlépve a 4000 dolláros kulcsszint alá.
Az arany „leválasztásának” okai a geopolitikai kockázatoktól: A Fed Chair Warsh elkötelezettsége az inflációval kapcsolatos „zéró tolerancia” mellett, felerősítette a kamatemelési várakozásokat-, ami az aranyat terheli; Az Egyesült Államok kezdeti munkanélküliségi kérelmei a várakozások alatt maradtak, és a munkaerőpiac rugalmassága támogatta a dollár és a kincstári hozamokat. A Bridgewater elemzése megjegyezte, hogy a pálya szélén maradó hivatalos tartaléktulajdonosok és az alternatív eszközök, például a mesterséges intelligencia-infrastruktúra felé történő tőkerotáció is befolyásolta az arany árát. A People's Bank of China azonban júniusban tovább növelte aranykészletét, és a globális központi bank arany-vásárlási trendje továbbra is fennáll, közép-- és hosszú{7}}támogatást biztosítva az arany árának.
III. Nem alapfémek: A kénellátási válság átformálja az árképzési logikát
Réz – Inventory Crunch kombinálva Cost Push
Az LME réz ára 13 587 dollár/tonna áron zárt ezen a héten, ami 9%-os növekedést jelent a mai napig. Az LME rézkészletei 300 600 tonnára csökkentek, ami március óta a legalacsonyabb; a globális látható készletek 42 000 tonnával 1,195 millió tonnára csökkentek. A direkt rézkoncentrátum TC kezelési díjai -134,2 USD/dm-re csökkentek. A kénellátási gondok és a készletek kimerülése kettős hajtóerőt jelentett.
Nikkel – A költséggörbe élesen átstrukturálva, három-hetes csúcsot ér el
Az LME nikkel ára a héten 2,3%-kal 17 195 dollár/tonnára emelkedett, ami június 23. óta a napon belüli csúcsot érte el. Az indonéz HPAL-folyamathoz szükséges kén körülbelül 75%-át a Közel-Keletről importálják. A Macquarie elemzői megjegyezték, hogy az emelkedő kénárak hozzávetőleg 10 000 dollár/tonna hozzáadott a HPAL-költségekhez, ami majdnem megfordította Indonézia költségelőnyét. Indonézia teljes éves nikkelérc-kvótájával együtt, amely 260-270 millió nedves tonnában van, ami több mint 30%-os csökkenést jelent 2025-höz képest, tovább erősödtek a kínálat szűkülésére vonatkozó várakozások.
Alumínium – Az újraindítási elvárások és a geopolitikai kockázatok egyaránt húzzák
Az LME alumínium 3185 dollár/tonna áron zárt, 1,3%-os növekedéssel; Az LME alumíniumkészletei 2022 óta először csökkentek 300 000 tonna alá. A közel-keleti elektrolitikus alumíniumgyártás 2,068 millió tonnával csökkent, de az Egyesült Arab Emírségek EGA alumíniumkohója 89 elektrolitikus cellát indított újra, és a korábbi veszteségeket fokozatosan javítják, a bearish és a bullish tényezők összefonódnak.
IV. Új energiafémek: A lítiumból származó bevételek megugrottak, de az árak nyomás alatt vannak, a ritkaföldfémek stratégiai értékét újraértékelték
Lítium – "Erős bevételek, gyenge árak"
A Tianqi Lithium első-féléves nettó nyeresége várhatóan több mint 30-szorosára fog nőni évente-az-évhez képest, míg a Ganfeng Lithium nyereséges lett. Az akkumulátor-minőségű lítium-karbonát azonnali ára azonban 148 900 jüan/tonnára esett, ami 6%-os csökkenést jelent az elmúlt héten. A kínálati{{10}oldali újraindítási jelek erősödnek, míg a keresleti oldali
Ritkaföldfémek – Az exportszabályozás hatályba lépése
A japán vállalatok ritkaföldfém-beszerzési költségei átlagosan 22,3%-kal nőttek tavaly óta, és a vállalatoknak mindössze 4,2%-a tudta teljes mértékben áthárítani a növekedést. Márciusban és áprilisban Kína ritkaföldfém-exportja Japánba 80%-kal zuhant éves szinten-a-évhez képest, és a japán vállalatok arra figyelmeztettek, hogy a gyárak a termelés leállítására kényszerülhetnek. A közepesen-nehéz ritkaföldfém-diszprózium-oxid mennyisége 1,44 millió jüan/tonnára emelkedett.
V. Összefoglalás és kitekintés
Ezen a héten a fémpiacokon a „geopolitikai megrázkódtatások dominálnak, éles eltérések a fajták között”: az arany biztonságos{0}}menedék logikája megbukott, 4000 dollár alá esett; a réz és a nikkel megerősödött a kénköltségek és a készletlehívások miatt; az alumíniumot mind az újraindítási várakozások, mind a geopolitikai kockázatok húzták; A lítium "erős bevételeket, gyenge árakat" mutatott, ami a kilátásokkal kapcsolatos piaci szkepticizmust tükrözi; A ritkaföldfémek stratégiai értékét továbbra is újraértékelték az exportellenőrzések közepette.
Az év második felét tekintve a Hormuzi-szoros helyzetének alakulása, a Fed politikai pályája, valamint a globális kritikus ásványianyag-ellátási lánc átstrukturálás üteme lesz a fémpiacok irányát meghatározó fő változó.
